当前位置: 岢岚最新新闻 > 体育 >
2020 01-14

短期在暖冬、春节提前背景下谨慎乐观

Comments 阅读:

  事件概述:公司发布2019年四季度运营报告和可转债发行披露报告:2019Q4,安踏品牌产品的零售金额同比录得10%-20%的高段增长,FILA品牌产品的零售金额同比录得50%-55%的增长,其他品牌产品的零售金额同比录得25%-30%的增长。2019年全年,安踏品牌产品的零售金额同比录得10%-20%的中段增长,FILA品牌产品的零售金额同比录得55%-60%的增长,其他品牌产品的零售金额同比录得30%-35%的增长。此次发行的可转债为5年期零息可转换公司债券,发行总金额为10亿欧元,发行价格为票面金额的100.25%,转股溢价为40%,将用于偿还AMER欧元贷款,补偿营运资金及其他一般用途。收入分拆:(1)主品牌:我们分析,表观来看,主品牌Q4较Q3略有提速,但一方面Q4基数远低于Q3(2018Q4为10%-20%中段,2018Q3为中双位数),另一方面双十一线电商增长中双位数增长,线下仍受到暖冬影响,安踏成人高单位数增长,安踏儿童低双位数增长。我们判断,安踏目前经营稳健。(2)FILA:尽管由于基数原因下半年开店放缓,但同店表现超预期,估计线下FILACLASSIC中双位数增长、潮牌FUSION增长超一倍、FILA儿童增长高双位数增长、线上高双位数增长。目前FILA仍在继续收回经销商门店。(3)预计DESCENTE全年实现近10亿元收入;(4)预计AMERSPORTS收入增速为10-15%。此次发行可转债主要用于偿还AMER8.5亿欧元贷款(利率在2.3%左右)。我们预计公司先将提前偿还部分欧元贷款,若未来现金流持续强劲,将再提前偿还剩余贷款。发行可转债后,公司账面财务费用的摊销也将下降,我们判断公司2019年或将提高派息比率(2019年中报派息比例为30%)。假设:(1)主品牌2019H渠道数(包括安踏儿童)为10,233家,预计全年将达10,700家,未来依托儿童和线上维持高单-低双位数增长;(2)2019HFILA门店数为1788家,预计全年将达2000家门店,收入增长50%+,未来更多来自同店增长;(3)预计DESCENTE2019年实现近10亿收入;目前受制于供应链问题交货较慢,未来开店空间在300-500家;(4)预计AMERSPORTS收入增速为10-15%,开店空间在1000-1500家。维持19/20EPS2.01/2.53元,对应增速为33%/26%,维持“增持”评级,中长期看好公司份额提升、品牌矩阵优势,短期在暖冬、春节提前背景下谨慎乐观。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237

如果你觉得文章不错,您可推荐给你的朋友哦!

上一篇:在实现以上受众人群一致和精神追求一致的基础 下一篇:1976年加入加拿大毕马威会计事务所的前身Thorne
  • [体育]1976年加入加拿大毕马威会
  • [体育]短期在暖冬、春节提前背
  • [体育]在实现以上受众人群一致
  • [体育]推出了企鹅体育2019年全新
  • [体育]做好与困难斗争的思想准
  • 公益广告